Escândalo Ambipar: sumiço de R$ 4,7 bilhões

O escândalo Ambipar é um daqueles casos que combinam expansão agressiva, instrumentos financeiros complexos e decisões que explodem no rosto do mercado. Uma empresa que já foi símbolo de sucesso e sustentabilidade agora enfrenta uma crise que envolve a perda de bilhões no caixa, emissões de green bonds, contratos de hedge e cláusulas contratuais que transformaram proteção em armadilha.

Esse texto destrincha o que aconteceu, por que importa e quais lições operacionais, de governança e de mercado ficam para quem quer entender — e para quem atua em investimentos, compliance ou governança. E sim: a comunidade Inteligência Artificial com Propósito (IAp) tem discutido exatamente esses riscos em debates e cursos práticos sobre análise de risco e automações de due diligence.

O que é isso na prática?

Resumo cru: a Ambipar, que tinha bilhões em caixa e presença global, fez aquisições rápidas financiadas por dívida. Em seguida, emitiu títulos em dólar (green bonds) para financiar projetos — criando exposição cambial.

Para se proteger dessa oscilação, contratou um banco que ofereceu hedge via swap. O problema: o contrato incluiu necessidades de garantia (margens) e cláusulas que permitiam que credores acelerassem dívidas em caso de descumprimento — as famosas cláusulas de cross default.

“Comprou muitas empresas com preço muito baixo, empresas que tinham problemas financeiros bem complexos”, disse Juliana Inhasz Kessler — e isso explica parte do descolamento entre percepção e realidade financeira.

Como a proteção virou risco

Derivativos são ferramentas úteis — ou explosivas — dependendo de como são usados. No caso, a fixação do câmbio pelo swap significava que se o dólar subisse, o banco pagaria; se caísse, era a empresa quem pagava. Depois, quando o banco exigiu uma margem adicional, o valor não foi depositado.

Com o descumprimento, credores puderam acionar o mecanismo de vencimento cruzado e antecipar cobranças. Resultado: uma avalanche de risco concentrado que atingiu toda a estrutura financeira do grupo.


// pseudo-cálculo de chamada de margem (exemplo didático)
exposure = valor_titulo_usd * (cotacao_atual - cotacao_hedge)
if exposure < limite_negativo: exigir_margem = abs(exposure) * percentual_margem

Por que isso importa agora?

• Governança em risco: decisões de aquisição e estruturação da dívida sem transparência aumentam riscos sistêmicos.
• Proteção virou especulação: instrumentos que deveriam minimizar risco foram usados como alavanca.
• Mercado e credores: cláusulas contratuais bem desenhadas podem acelerar um colapso financeiro se uma garantia não for atendida.

Economistas observam que a alavancagem saiu do controle: uma dívida que era administrável virou uma “dívida brutal”. A consequência imediata foi a perda de confiança do mercado — reflexo direto nos papéis da empresa — e um processo de recuperação judicial que promete muita litigância.

O que ninguém te contou

Muita gente entende pouco dos derivativos e assume que hedge é sempre proteção. Não é. Sem mapeamento de risco, limites claros e governança, hedge vira caixa de Pandora.

“Muitas vezes os derivativos podem ser utilizados como uma forma de especulação...” — Arthur Longo Ferreira

Erros comuns

1. Confundir hedge com ausência de risco.
2. Não mapear cenários de liquidez para chamadas de margem.
3. Acumular aquisições sem integração financeira e controles de compliance.
4. Depender demais de sentido de “confiança” em contratos com cláusulas de cross default.

Como começar? (se você é investidor, jornalista ou gestor)

• Peça transparência: relatórios de exposição cambial, termos dos swaps, cronograma de vencimentos.
• Mapeie liquidez: simule chamadas de margem sob vários cenários de preço.
• Audite contratos-chave: identifique cláusulas de aceleração e cross default.
• Use automações: scripts que monitoram triggers contratuais e enviam alertas para o time de tesouraria — esse tipo de automação é discutido nas oficinas da comunidade IAp.

Dica extra do Prof. Leandro de Jesus

Automatize a detecção de risco em documentos e contratos. Um simples pipeline que extrai cláusulas de garantias, prazos e penalidades com IA reduz tempo de análise e previne surpresas. Na comunidade Inteligência Artificial com Propósito (IAp) temos hacks, templates e uma trilha prática para montar esse fluxo — é onde a teoria encontra a cola do mundo real.

O que vem pela frente

Vai ter investigação, disputas jurídicas e perguntas difíceis sobre a atuação dos principais executivos. A ambiguidade entre proteção e especulação estará no centro das discussões de reguladores e do mercado. E, claro, a história inteira serve como estudo de caso para quem pensa em finanças corporativas, compliance e tecnologia aplicada à governança.

E aí, vai continuar fazendo tudo no braço?

Se quer transformar análise de risco em processo automatizado, aprender a auditar contratos com IA e participar de debates com profissionais que já montaram esse tipo de solução, vem conhecer as aulas e os cursos práticos que a comunidade Inteligência Artificial com Propósito (IAp) oferece. Inscreva-se e filtre risco com método — sem choro nem surpresa: https://comunidade.leandrodejesus.com.br/aulas